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中国海诚:资产减值冲回+盈利能力提升=业绩稳健增长

发布时间:2015-08-17    研究机构:兴业证券

投资要点

公司2015年上半年实现营业收入21.71亿元,同比下降25.26%(图1),公司总承包业务的较大下滑是营收下滑的主要原因。1)分季度来看,公司在Q1和Q2分别实现营业收入11.80亿元和9.91亿元,同比下滑9.57%、38.06%;2)分行业来看,公司的承包和咨询服务业务分别实现营业收入15.33亿元和6.29亿元,分别同比下滑30.94%和7.13%;

公司2015年上半年盈利能力大幅度提升。2015年上半年公司实现综合毛利率10.53%,较去年同期提高2.28%(图2),毛利率较高的咨询服务占比提高是主要原因。公司2015年上半年净利率大幅提升,实现净利5.08%,较去年同期上升1.67%。净利率提升幅度小于毛利率,主要受到期间费用率提升的影响。2015年上半年期间费用率为4.62%,同比提升1.21%,管理费用占比提高明显。

公司2015年上半年资产减值损失占比为-0.78%,较去年同期下降0.94%,资产减值损失(坏账损失)的冲回是上半年公司业绩增长的主要原因。公司2015年上半年的资产减值损失为-1683万元,较去年同期减少2134万元,如果扣除资产减值损失的冲回,公司2015年上半年的净利润同比小幅下降。

盈利预测与评级:我们预计公司2015、2016、2017的EPS分别为0.55元、0.66元和0.76元,对应PE分别为45倍、37倍和33倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期

申请时请注明股票名称