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中国海诚:业绩稳健,关注转型与国改

发布时间:2015-10-20    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

中国海诚(002116)发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入9.33亿元,同比下降17.69%,毛利率11.03%,同比增长0.37个百分点,归属于母公司所有者净利润0.56亿元,同比增长8.16%,环比下降5.85%,EPS0.14元,2季度EPS0.16元。

事件评论

毛利率上升叠加所得税下滑,3季度业绩同比改善:受宏观经济下行,制造业固定资产投资增速放缓影响,公司3季度工程总承包业务收入和新签订单分别下降17.69%和28.87%。其中,订单方面,食品发酵和日用化工下降幅度较大,制浆造纸因去年同期基数过低同比大幅增长646%,医药、环保等新业务订单也有所增长。在需求下滑的情况下,公司通过积极实施降本增效等方式带动毛利率同比上升0.37个百分点,叠加所得税大幅下降0.05亿元,公司3季度净利润同比小幅增长。

现金流方面,公司3季度收现比110.98%,收入变现能力显著提升,应收账款相比2季度末的4.51亿元大幅下降至3.50亿元,经营活动产生的现金流量净额2.08亿元,同比增长10.3%。作为资金密集型企业,现金流大幅改善有利于提升公司承接订单与抵御风险能力。

此外,公司预计2015年实现净利润2.09~2.49亿元,同比增长5%~25%,EPS0.52~0.62元,据此计算4季度实现净利润.0.43~0.83亿元,同比增长-11.38%~70.45%,EPS0.11~0.21元。拓展业务多元化,期待国改持续推进:从订单收入结构来看,公司正积极拓展医药、环保新兴领域订单,实现产品结构转型升级,以应对传统业务增速下滑风险。另一方面公司7月增资控股集团下属资产长泰机械不仅拓展智能装备业务,增加新的利润来源,同时也预示着集团国企改革继员工持股计划后进一步深化,有力提升集团其他资产继续注入预期。

预计公司2015、2016年的EPS分别为0.57元、0.64元,对应PE分别为33、29倍,维持“买入”评级。

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